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标题: 泛微网络 OA专业化领先者布局AI和SaaS引行业潮流强烈推荐评级 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2017-10-17 10:15
标题: 泛微网络 OA专业化领先者布局AI和SaaS引行业潮流强烈推荐评级
泛微网络 OA专业化领先者布局AI和SaaS引行业潮流强烈推荐评级
2017年10月17日 09:48来源：民生证券

报告摘要：

国内OA行业专业化领先者，投资价值稀缺标的

公司是国内协同办公软件领域领先企业，根据中国飞象网统计，2017 上半年公司市场份额为13.4%，行业内排名第一。同时，公司作为国内目前OA 领域第一家在主板上市的标的，投资价值极具稀缺性。公司“e”系列三大产品线e-cology、e-office 和eteams 技术领先，市场营销模式完善，全面覆盖大中小型企业客户，行业范围广泛，目前累计服务85 个细分行业领域的2 万余家客户。

e-cology筑牢业绩基础，助手“小e”打开商务人工智能增长点

e-cology 是公司主推拳头型产品，主要采取直销模式推向大中型企业客户，底层技术模型功能强大，易用性好，模块化设计突出，利用轻前端重后端的本地化部署和迭代升级运维服务模式。2015 年和2016 年上半年e-cology 产品收入分别占到总营业收入的70.13%和71.88%。市占率逐步提升和原有客户二次需求更新将提升市场增长空间，提供业绩持续增长动力。其中嵌入人工智能语音办公助手“小e”有望打开商务智能办公空间。

eteams开拓长尾市场，对标巨头Slack，双模式推动e-office销售

eteams 是公司基于移动化和云化趋势推出的SaaS 型产品，主要面向小微企业、轻量化团队等长尾市场，按照团队人数和使用时长进行收费。e-office 是采用通用化设计的标准化产品，由于不需定制化开发，因此可经由代理商模式走向市场。公司直销和分销双管齐下，有利于推动市场份额的提升。我们认为，公司可对标美国OA 领域明星企业Slack，经过三年快速成长，目前Slack 最高估值可达90亿美元之间。公司在eteams 等产品模式和战略上与Slack 对标，受益于移动办公市场增长，未来成长空间巨大。

EBU小组制和股权激励释放全员效率，看好公司长期发展

公司业务拓展组织形式采取类似阿米巴经营模式的EBU（e-cology 产品业务单元）小组制，通过充分授权实现产品本地化快速落地，给予客户全方位服务，成功打造2 小时服务圈。近期公司出台限制性股票激励方案，授予方向激励较强。我们认为，公司通过改善经营服务模式，实行股权激励，能够充分释放全体员工工作效率，提能升效显着，看好公司未来长期发展。

投资建议

预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.30 元、1.72 元和2.05 元，当前股价对应的PE 分别为50X、38X 和32X。考虑到公司聚焦于OA 市场，产品服务全面领先，eteams 产品可对标巨头Slack，并积极开发AI 产品，因此给予公司2017 年55~60倍PE，未来12 个月合理估值71.5~78 元，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示

OA 市场竞争加剧；云化产品服务推进不及预期；渠道销售不及预期。

作者: hsm 时间: 2017-10-17 10:27
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作者: lmloq 时间: 2017-10-17 10:42
谢谢楼主分享

作者: wwhenin 时间: 2017-10-17 11:33
感謝分享~~

作者: chwaxx 时间: 2017-10-17 13:17

谢谢分享

作者: czy112 时间: 2017-10-17 13:32
谢谢分享

作者: lhj8285 时间: 2017-10-17 15:28
谢谢楼主分享！！！

作者: dwy123456789 时间: 2017-10-17 18:17

感謝分享~~

作者: 白雪526111439 时间: 2017-10-23 12:18
谢谢分享

作者: qwh6858 时间: 2017-10-23 19:02
谢谢分享

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