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标题: 明日最具爆发力六大牛股推荐(名单)0421 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2017-4-20 19:14
标题: 明日最具爆发力六大牛股推荐(名单)0421
巨化股份(600160)年报点评：制冷剂持续提价公司业绩迎来反转
　　投资要点：
　　2016年4 季度扭转业绩下行趋势。2016年公司实现营业收入101.01亿元，同比增长6.15%，归母净利润1.51亿元，同比下降6.52 %。经过6年左右的行业调整，随着经济企稳，空调、汽车对氟致冷剂需求回升、其他下游对氟聚合物需求的回升，以及中国推进供给侧结构性改革和安全环保监管趋严等，2016年四季度开始，氟化工产品供需格局逐步改善，价格逐步回升，并保持良好趋势，公司2016Q4 实现营业收入27.33亿元，归母净利润8056.25万元，环比增长267.95%，同比增长252.46%，扭转业绩下滑的趋势。

　　制冷剂产品持续提价，烧碱价格创新高。巨化股份是以氟化工为核心、氯碱配套的综合性氟化工行业龙头，具有完整的产业链优势和规模优势。公司拥有R22 产能10万吨，R125 产能4万吨，R134a 产能6万吨，R32 产能1.9万吨，混配小包装制冷剂居国内第一位。截止4月19日，市场上R22 价格15000元/吨，较2017年年初上涨57.89%，R125 价格37000元/吨，年内价格上涨76.19%，R134a 价格30000元/吨，较年初上涨53.85%，R32 价格30000元/吨，年内上涨154.24%，R410a 价格38000元/吨，年内上涨117.14%。同时，烧碱受氯碱平衡制约企业开工负荷及下游氧化铝需求带动，烧碱产品价格自2016年3 季度以来产品价格大幅上涨，创历史新高，公司拥有烧碱产能46万吨，公司产品价格上涨业绩弹性大。

　　2 季度是制冷剂需求旺季，制冷剂产品价格有望继续上涨。2017年（冷年）空调销量同比大幅增长，而受环保因素影响，制冷剂生产企业开工负荷难以提升，同时无水氢氟酸、三氯甲烷、四氯乙烯等制冷剂原材料价格上涨，有成本支撑，下游经销商拿货买涨不买跌，2 季度是空调生产销售的旺季，我们预计制冷剂产品价格有望继续上涨。

　　PVDC 反倾销调查获裁定，产品盈利将回归合理水平。由公司发起的PVDC反倾销调查获得最终裁定。自2017年4月20日起，将对原产于日本的PVDC征收47.1%的反倾销税，实施期限5年，公司是国内唯一具有自主知识产权的PVDC 生产企业，国内市场占有率超过60%，公司主要竞争对手现为日本公司，近几年受日元贬值和竞争对手低价销售影响，产品价格近几年出现较大幅度下跌。随着反倾销措施的实施，PVDC 盈利预计会向合理水平回归。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2017~2019年归母净利润分别为7.05亿元、8.36亿元、9.67亿元，同比增长366.28%、18.52%、15.72%，对应EPS 分别为0.33元/股、0.40元/股、0.46元/股，公司作为氟化工行业龙头，给予公司2017年50 倍PE，6 个月内目标价16.50元，维持“增持”评级。

　　风险提示：制冷剂需求不及预期的风险；新产品投放的进度低于预期的风险。

棕榈股份(002431)点评：特色小镇龙头 2017年业绩反转可期
　　投资要点：
　　公司2016年净利润增速157%，2017Q1 净利润减亏2447万，基本符合我们预期，公司预计2017年1-6月净利润增长区间【50%-100%】。2016年公司实现营收39.1亿元，同比下滑11.2%；实现归属于上市公司股东净利润1.21亿元，同比增长157%，其中四季度单季收入12.5亿，同比下滑10.5%，单季净利润3592万，同比增长114.4%；2017Q1 实现营业收入5.3亿元，同比增长24.0%，实现净利润-5360万元（受季节因素影响企业一季度体现为亏损），较去年同期减亏2447万元。

　　业绩反转带来财务指标的优化，2017年公司毛利率、净利率提升。公司2016年综合毛利率分别为16.69%，较去年同期下滑0.60 百分点，受贵安棕榈筹建的“云漫湖项目”前期营销费用增加影响，2016年公司销售费用率同比提升了0.37 个百分点1.14%，公司管理费用总额、财务费用总额与去年同期基本持平，但在销售收入减少的情况下期间费用的刚性支出致使公司管理费用率、财务费用率较去年同期分别增加了1.02/0.55 个百分点至8.43%/3.08%，公司计提存货减值、贝尔高林商誉减值致使资产减值损失/营业收入比例同比增加1.31 个百分点至3.94%；此外，2016年11月公司与转让方签订了贝尔高林股权转让修订协议，不需支付剩余股权款致使公司营业外收入增加9100万元，综合影响下，公司2016年净利率增加7.84 个百分点；2017年公司业务转型取得积极进展，毛利率较去年同期增长4.17 个百分点至9.89%，收入规模的扩大致使期间费用的规模效应显现，2017Q1公司管理费用率下降3.55 个百分点至15.74%，财务费用率下降1.12 个百分点至9.46%，资产减值冲回虽比去年同期减少近900万但仍体现为冲回，综合影响下带来公司净利率出现8.51 个百分点的提升。

　　2016年公司经营性现金流净额较去年同期多流入7.35亿元，2017Q1 经营活动现金流净额同比多流出0.66亿元，同时付现比增加，显示公司较多项目将进入执行阶段。2016年公司加强了应收账款、工程投标保证金回收，经营活动产生的现金流量净额0.67亿元，较上年同期多流入7.35亿元，收现比104.8%，较去年同期大幅提升33.2 个百分点，付现比113.9%，较去年同期提升31.0 个百分点，经营性回款增加幅度大于支出幅度；2017Q1 公司经营活动现金流净额-2.16亿元，较上年同期多流出0.66亿元，收现比228.2%，同比下滑37.1 个百分点，付现比303.9%，同比提升34.8 个百分点。

　　2017年公司业绩反转可期：（1）以生态城镇为抓手开启成长新篇章。中央提出到2020年建设1000 个特色小镇，市场空间超过5万亿元，棕榈股份自2014年起加大特色小镇建设布局，在特色小镇规划设计、投资建设、项目运营上拥有突出优势并已积累丰富经验，已先后完成了长沙“浔龙河”、贵阳“时光贵州”、贵安“云漫湖”等生态城镇项目并投入运营，2017年以来又先后中标“国家级”梅县区雁洋镇特色小镇、蓬莱市刘家沟葡萄酒特色小镇项目（框架），未来公司将依托生态城镇领域的建设-运营-内容完整产业链优势开启成长新篇章。（2）2016年四季度起PPP 加速落地，在手订单充裕助力公司业绩高速增长。

　　公司从地产园林龙头转型市政园林，经历阵痛期后，2016年四季度开始收获成果，大量PPP 项目落地，其中中标合同绝大多数已经实现入库，项目质量较好，利润率水平高于地产园林项目，将带动17年利润率大幅回升。（3）高管增持彰显信心。2017年1月17日董秘冯玉兰女士增持公司122.4万股，增持均价8.25元，2017年3月13-16日，公司董事、总经理林从孝先生通过信托计划增持公司股份对应1.6亿元，增持均价9.30元，高管增持充分展示对公司未来发展信心。

　　上调17年-18年盈利预测，维持“增持”评级：公司在手订单执行顺利，上调17年-18年盈利预测，预计公司17年-19年净利润为5.50亿/7.70亿/10.01亿原值（5.02亿/7.05亿/9.17亿），增速分别为355%/40%/30%；对应PE 分别为33X/24X/18X，维持增持评级。

云南白药(000538)点评：集团混改顺利完成管理层去行政化实现市场化
　　公司公告，大股东白药控股召开股东会选举出4 名董事，同时召开董事会，选举王建华担任集团董事长，王明辉担任总经理。集团董事会选举完毕，标志混改终于顺利完成，集团管理层去行政化，实现市场化聘任。我们看好混改完成之后，公司激励有望到位，内部活力提升，继续“强烈推荐-A”评级。

　　事件：公司公告，4 月17 日大股东白药控股召开股东会，选举王建华、汪戎、陈春花、纳鹏杰担任董事，组成新一届董事会，选举钟杰、陈焱辉、朱家龙担任监事。同日集团召开的董事会，选举王建华担任董事长，聘任王明辉担任总经理，选举钟杰担任监事会主席。

　　点评：
　　集团董事会选举完毕，混改终于正式顺利完成。云南白药去年12 月31 日复牌之后，曾公告，大股东白药控股进行混合所有制改革，新华都通过增资253.7亿元获得白药控股50%股权。我们此前预期，白药控股和云南白药的董事会都将在4 月底左右召开，完成两个层级的董事会选举，新华都正式进驻云南白药，标志着混改终于正式完成。此次集团董事会选举的时间符合我们预期，我们判断近期将召开上市公司董事会。

　　民营资本在董事会占据微弱优势。白药控股层面的4 位董事中，王建华和陈春花是代表新华都，汪戎和纳鹏杰是代表云南省国资委，董事席位50%：50%，与股权比例一致，但由于王建华同时担任白药控股的董事长，我们认为，新华都实际上在白药控股有微弱优势领先于国有资本，这也表明本次混改，云南省国资委确实下定决心做强做优做大云南白药，突破了绝对控股的要求。

　　白药控股管理层去行政化，实现市场化。混改完成之后，白药控股的高管都将不再保留省属国企领导身份和职级待遇，而是按照市场化方式选聘，成为职业经理人。代表新华都的王建华担任董事长，上市公司董事长担任集团总经理，这种设置更符合现代公司管理模式，实现资本方与管理方分离。

　　新任董事长有充足国企经验。王建华曾于2006 年担任山东黄金董事长，7 年时间将山东黄金从濒临被并购的企业，发展成为国内黄金龙头企业之一；2013年3 月王建华从山东黄金退休，6 月份出任紫金矿业总裁，成为职业经理人。紫金矿业由福建上杭国资委持有26.33%股份，二股东新华都目前持有3.41%。这也表明，王建华在紫金矿业期间就与新华都有合作，不仅经营能力优秀，也能够担任国资委与新华都之间的沟通角色。

　　预计今年增速将加快：1、药品事业部去年去库存，今年开始提价，我们估计普药多数已提价，中央产品白药系列也有部分已提价，我们判断今年药品事业部利润端恢复到20%以上增长较为确定。2、云南白药已经成为日化品知名品牌，品牌影响力将从牙膏延伸到洗发水等其他产品。牙膏去年受限产能瓶颈，今年可能通过代工等方法解决产能，牙膏终端需求仍然较好，我们估计牙膏收入端也能恢复15%以上增长，费用率的下降使利润端有望也达到20%增速。洗发水去年推出多个功效性产品，产品进一步丰富。3、高端保健品是重要增长点。

　　维持“强烈推荐-A”评级。我们预测2016~2018 年净利润分别同比增长11%/21%/20%，EPS 分别为2.94/3.55/4.26 元；当前17pe 估值24 倍，考虑到公司混改完成之后的激励预期，这一估值也在合理范围，仍然是值得配置的标的。维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：业绩不达预期。

云南白药(000538)点评：集团混改顺利完成管理层去行政化实现市场化
　　公司公告，大股东白药控股召开股东会选举出4 名董事，同时召开董事会，选举王建华担任集团董事长，王明辉担任总经理。集团董事会选举完毕，标志混改终于顺利完成，集团管理层去行政化，实现市场化聘任。我们看好混改完成之后，公司激励有望到位，内部活力提升，继续“强烈推荐-A”评级。

　　事件：公司公告，4 月17 日大股东白药控股召开股东会，选举王建华、汪戎、陈春花、纳鹏杰担任董事，组成新一届董事会，选举钟杰、陈焱辉、朱家龙担任监事。同日集团召开的董事会，选举王建华担任董事长，聘任王明辉担任总经理，选举钟杰担任监事会主席。

　　点评：
　　集团董事会选举完毕，混改终于正式顺利完成。云南白药去年12 月31 日复牌之后，曾公告，大股东白药控股进行混合所有制改革，新华都通过增资253.7亿元获得白药控股50%股权。我们此前预期，白药控股和云南白药的董事会都将在4 月底左右召开，完成两个层级的董事会选举，新华都正式进驻云南白药，标志着混改终于正式完成。此次集团董事会选举的时间符合我们预期，我们判断近期将召开上市公司董事会。

　　民营资本在董事会占据微弱优势。白药控股层面的4 位董事中，王建华和陈春花是代表新华都，汪戎和纳鹏杰是代表云南省国资委，董事席位50%：50%，与股权比例一致，但由于王建华同时担任白药控股的董事长，我们认为，新华都实际上在白药控股有微弱优势领先于国有资本，这也表明本次混改，云南省国资委确实下定决心做强做优做大云南白药，突破了绝对控股的要求。

　　白药控股管理层去行政化，实现市场化。混改完成之后，白药控股的高管都将不再保留省属国企领导身份和职级待遇，而是按照市场化方式选聘，成为职业经理人。代表新华都的王建华担任董事长，上市公司董事长担任集团总经理，这种设置更符合现代公司管理模式，实现资本方与管理方分离。

　　新任董事长有充足国企经验。王建华曾于2006 年担任山东黄金董事长，7 年时间将山东黄金从濒临被并购的企业，发展成为国内黄金龙头企业之一；2013年3 月王建华从山东黄金退休，6 月份出任紫金矿业总裁，成为职业经理人。紫金矿业由福建上杭国资委持有26.33%股份，二股东新华都目前持有3.41%。这也表明，王建华在紫金矿业期间就与新华都有合作，不仅经营能力优秀，也能够担任国资委与新华都之间的沟通角色。

　　预计今年增速将加快：1、药品事业部去年去库存，今年开始提价，我们估计普药多数已提价，中央产品白药系列也有部分已提价，我们判断今年药品事业部利润端恢复到20%以上增长较为确定。2、云南白药已经成为日化品知名品牌，品牌影响力将从牙膏延伸到洗发水等其他产品。牙膏去年受限产能瓶颈，今年可能通过代工等方法解决产能，牙膏终端需求仍然较好，我们估计牙膏收入端也能恢复15%以上增长，费用率的下降使利润端有望也达到20%增速。洗发水去年推出多个功效性产品，产品进一步丰富。3、高端保健品是重要增长点。

　　维持“强烈推荐-A”评级。我们预测2016~2018 年净利润分别同比增长11%/21%/20%，EPS 分别为2.94/3.55/4.26 元；当前17pe 估值24 倍，考虑到公司混改完成之后的激励预期，这一估值也在合理范围，仍然是值得配置的标的。维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：业绩不达预期。

新野纺织(002087)年报点评：量价齐升拉动收入超预期低价棉储及补贴收入增厚利润
　　在新增产能贡献及棉价上涨的背景下，16 年公司收入快速增长，产品结构提升、低价棉花库存储备等因素推动利润端也实现快速增长。公司新疆锦域二期棉纺10万锭及5000 头气流纺已部分投产，今年将继续有节奏的释放产能，提供新的增量贡献，预计17 年仍能保持20-30%的增长；同时，公司新疆产能的增长将进一步带动补贴收入增长，有望持续增厚公司利润。目前公司总市值50 亿，对应17PE19X，短期估值较为合理，但考虑到近期棉价止跌小幅上行，公司业绩增长趋势良好，震荡市下，近期股价已回落至高管增持价6.0 元附近，且公司流通市值小，股价回调过程中仍可为全年布局。

　　16 年公司营收/净利润分别增长34%/77%。公司发布年报，2016 年实现收入/营业利润/归属母净利润分别为40.85/0.98/2.07 亿元，同比增长34.09%/348.41%/ 76.97%。基本每股收益0.27 元，分红预案为每10 股派发现金红利0.2元（含税）。分季度来看，2016Q4 公司收入/归属上市公司净利润分别为11.60/0.67 亿元，同比增加24.21%/317.84%，利润弹性提升主要是因补贴收入集中在Q4 确认。

　　量价双升推动收入增长超预期。16 年新增产能的释放及棉价上涨推升产品售价，为公司迎来量价双升的局面。其中，价增对收入贡献约为60%，量增40%。

　　价格方面，受惠于2016 年国内棉花价格触底反弹，纺织品价格开始稳步上升，公司产品从3 月份开始顺利提价。同时，国内外的棉花价差相对往年较为平稳，对公司的总体经营起了稳定提升作用。产量方面，2016 年新增产能逐步释放，上半年新疆宇华10 万锭高档纺纱项目顺利投产和下半年新疆锦域二期棉纺10 万锭及5000 头气流纺部分投产，成为公司新的增长引擎。量价双升背景下，公司收入增长超预期。分产品，受益于棉价上涨，纱线业务及棉花业务增长弹性较大，纱线和棉花营业收入分别达到24.15 和3.11 亿元，同比分别增长62.47 和336.18%。其中纱线销售量和生产量受益于新疆产能陆续释放均大幅增长，同比增长52.42%和21.85%。但面料业务有所下滑，坯布面料和丝织面料分别实现收入12.85 和0.60 亿元，同比下滑8.89%和8.88%。

　　而坯布面料销售量和生产量均略有下降，同比下降5.53%和2.75%。

　　毛利率提升，费用率略有下降，叠加补贴收入共同推动净利润快速增长。16 年公司综合毛利率17.58%，同比上升1.5PCT。棉价上涨推动产品价格上涨，而公司在上半年棉花低价时储备棉花库存，产品价格上涨快于生产成本，提升毛利率。同时，公司加大研发力度，高附加值产品销售增加，产品结构改善亦推动毛利率上升。

　　费用率方面，16 年公司期间费用率14.08%，同比降低0.68PCT。其中销售费率由于棉纱产能增加、运价上涨引起运费增加，上升0.47PCT 至3.55%；管理费用由于公司加大研发力度同比增长29.80%，其中研发投入1.46 亿元同比增长46.52%，管理费率仅降低0.19PCT 至5.77%；财务费率降低0.95PCT 至4.76%。

　　此外，在国家一带一路战略的框架下，公司相继在新疆投资20 多亿元，整合了新疆的棉花收购、棉花加工、纺纱产业链，带动公司产能达到160 余万锭，16 年一带一路战略投资给公司带来了1 亿多元的政府补贴。毛利率提升叠加费用率下降一级补贴收入增长，公司净利润实现快速增长。

　　存货随公司生产规模扩大相应增加，应收账款增加，经营性现金流小幅降低。截至2016 年末，公司存货12.41 亿元，较年初增长3.43%，随生产规模扩大，库存规模相应增加。应收账款余额5.41 亿元，较年初增长25.77%。经营性净现金流为1.54 亿元，同比减少1.78%，经营性现金流入/流出分别增长40.09%/42.39%，主要原因是新疆宇华2016 年完全投产和新疆锦域部分投产，销售回款和采购付款相应增长。

　　2017 年新增产能持续释放及订单增长有望使收入快速增长趋势延续，而产品升级的持续和补贴的贡献将利好于盈利端的快速增长。新疆锦域二期棉纺10 万锭及5000 头气流纺在去年下半年部分投产，今年产能释放将覆盖全年，有效保证订单增长，同时，近期棉价止跌企稳，产品售价也有望保持稳定，预计全年收入有望实现20-30%左右的增长。利润端，在产品升级持续提升的背景下，毛利率有望维稳，而随着新疆产能的释放将有效拉动补贴收益的增长，提升盈利表现。

　　盈利预测与投资建议：16 年公司在新增产能贡献及棉价上涨的背景下，实现收入快速增长，在产品结构提升、低价棉花库存储备等因素的推动下，利润端也实现快速增长。17年随着公司新疆锦域二期棉纺10万锭及5000头气流纺产能覆盖全年，今年产能仍有新的增量贡献，预计17 年仍能保持相对较快的增长；同时，公司新疆产能的增长将进一步带动补贴收入增长，有望持续增厚公司利润。

　　结合今年产能释放节奏，预计2017-2019 年EPS 分别为0.32、0.40、0.48 元，目前公司总市值50 亿，对应17PE19X，短期估值较为合理，但考虑到近期棉价止跌小幅上行，公司业绩增长趋势良好，震荡市下，近期股价已回落至高管增持价6.0元附近，且公司流通市值小，股价回调过程中仍可为全年布局，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：市场环境持续不振、产能释放不及预期、棉价波动风险。

拓普集团(601689)年报点评：受益自主崛起多项业务步入快速成长
　　投资要点
事项:
公司披露2016年报,营业收入同比增30.9%达39.4亿元,归母净利润同比增50.7%达6.2亿,扣非净利润同比增57.3%达5.9亿元,基本每股收益为0.95元。

平安观点:
传统主业高速增长,内饰功能件盈利能力提升:公司继2015 年取得通用全球E2XX 平台10 亿元订单之后,在2016 年又获得通用全球平台GMGEM 项目16.8 亿元订单。公司有望借助此项目打开全球市场,进一步配套其他国际知名品牌,业绩迎来向上空间。公司在杭州湾、北仑、武汉、春晓等置地用于NVH 等项目,预计未来几年,NVH 业务将维持快速增长。受益于自主品牌客户高增长,公司减震系统2016 年营业收入同比增22.6%达19.4 亿元,毛利率微降,内饰功能件2016 年实现营收15.9 亿,同比增39.8%,毛利率同比提高5.3 个百分点。

轻量化业务高速成长,是未来业绩亮点:汽车轻量化可以显著降低汽车油耗并且提高车辆续航里程,面对国内史上最严苛的油耗法规和日益扩大的新能源汽车市场,轻量化成为行业发展趋势。公司获得新能源汽车领军企业轻量化铝合金底盘结构件的订单,进入部分国内新能源车企配套体系,先发优势较强,产品达到国际领先水平,有望继续打开全球配套市场。此业务2016 年实现营业收入2.5 亿,同比增长35.3%,毛利率同比略微提高。

前瞻性布局智能驾驶。电子真空泵受益于汽车涡轮增压化和新能源化趋势,市场空间非常广阔。并且基于此技术基础,公司是全球为数不多开发IBS 智能刹车系统的企业,第二代刹车系统研发进展顺利,产品有望在2018 年量产。公司前瞻性布局IBS 系统,占据行业先发优势。2016 年智能刹车系统营业收入同比增100%达1.1 亿,毛利率45.9%,与去年同期基本持平。

盈利预测与投资建议:公司多项业务契合汽车行业发展趋势,产品布局优异,成长空间广阔。业绩预测为2017/2018/2019 年EPS 分别为1.19、1.46、1.78 元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)乘用车销量不及预期;2)智能刹车系统项目不及预期。

司尔特(002538)年报点评：磷复肥上下游双向扩张大健康双主业有望突破
　　事件：
　　司尔特发布2016年年报：实现营业收入28.18亿元，YoY-5.24%，归母净利润2.44亿元，YoY-1.11%，EPS0.34元，扣非后归母净利润1.77亿元，YoY-18.55%，主要由于土地收储取得营业外收入4996万元。其中，第四季度单季实现营业收入6.86亿元，YoY+29.58%，归母净利润0.38亿元，YoY-30.63%，扣非后归母净利润0.23亿元，YoY-41.79%，主要由于磷酸一铵、复合肥价格同比下滑。公司拟每10 股派息1元。

　　公司预计2017年1 季度归母净利润区间为2863~4295万元，YoY-40%~-10%。

　　观点：
　　2016年全球农化市场低迷，磷复肥产品价格下滑。2016年公司磷复肥产品销量163.63万吨，YoY+18.57%，产量181.32万吨，YoY+7.40%。磷酸一铵产品营收10.92亿元，YoY-16.69%，毛利率下滑4.79ppt 至13.30%；复合肥产品营收15.56亿元，YoY-0.82%，毛利率下滑0.56ppt 至19.65%。受全球农化市场需求低迷影响，2016年磷酸一铵、普通复合肥的市场均价分别同比下滑16%、9%至1800元/吨、2063元/吨。

　　复合肥产能持续扩张，由区域性复合肥企业转型全国性复合肥企业。2015年公司复合肥产能92万吨（氯基复合肥72万吨+硫基复合肥20万吨）、MAP 产能75万吨。2016年亳州基地新增60万吨复合肥产能，其中20万吨/年氨酸法转鼓造粒氯基复合肥4月投产、40万吨/年融料高塔造粒硝基复合肥8月投产。2017年，在亳州基地60万吨复合肥产能持续释放的同时，宣城基地25万吨硫铁矿制硫酸项目+复合肥90万吨新型复合肥一期项目（约20~30万吨）预计9月投产，江西基地40万吨新型复合肥项目预计年底投产。

　　整合上游优质资源，增强一体化产业链优势：
　　磷矿资源：
　　①贵州路发： 2015年7月公司以增资入股方式取得贵州路发20%股权，《增资公告》中双方约定，自交割日起15 个月内增持至不低于55%股权。我们预计该部分35%股权的收购有望在2017年落地。《增资公告》
　　显示，永温磷矿的磷矿石可采储量预计不低于1亿吨，且矿石品位预计在30%以上。目前永温磷矿已具备探转采的条件，且经过技改产能已大幅提升。

　　②贵州政立：2016年3月公司收购贵州政立矿业55%股权，其主要资产为开阳县金中镇平安磷矿二矿，磷矿石保有资源量为1,572.17万吨，矿界内磷矿石平均品位为32.65%，年产能30万吨。

　　硫酸资源：
　　①宣城马尾山：马尾山38万吨硫铁矿项目已具备生产条件，公司还将加大对周边地区的勘探。

　　②汪溪园区、宣城基地均拥有硫铁矿制硫酸产能、硫磺制硫酸产能。

　　向有机肥领域延伸，优化产品结构。公司拟以不超过5000万元收购安徽五星养殖有机肥料厂。安徽省农作物秸秆资源丰富且没有得以有效利用，若收购成功，将有利于结合中国农业大学、南京农业大学的技术优势，利用当地水稻、棉花等作物秸秆、山核桃壳、竹笋壳及鸡鸭等动物粪便资源，节约成本，增加公司的经营业绩，并且提升公司产品竞争力。

　　大健康第二主业有望实现从无到有的突破。2016年10月国购产业控股出资15.8亿元收购宁国农资公司持有的司尔特25%的股份，成为第一大股东，股权转让成本8.8元/股。国购产业控股在医疗健康领域经验丰富，未来上市公司有望向大健康领域拓展。

　　设立并购基金和子公司。公司于2016年5月出资3亿元参与设立医疗健康产业基金；目前拟以自有资金2亿元设立大健康子公司，将依托已设立的健康产业基金，为公司培育医疗、健康领域的优质资源。

　　董事会调整，国购投资将占半数席位。原大股东宁国农资方3 个董事辞职，经国购产投提名，将增补李刚（芜湖国购汽车物流产业园董事）、朱国全（国购投资副总裁）、张晓峰（国购投资担任财务管理中心总经理）为公司董事。目前司尔特的非独立董事共6 名，本次董事会调整后，国购投资将占3 席。

　　结论：
　　暂不考虑贵州路发后续收购，我们预计2017~2019年净利润分别为2.85亿元、3.57亿元、4.33亿元，EPS分别为0.40元、0.50元、0.60元。目前股价对应P/E分别为23倍、19倍、15倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：
　　农产品价格下滑，化肥价格下滑，产能投建进度不及预期，收购整合不及预期。

作者: nhshiv 时间: 2017-5-10 13:59
谢谢楼主分享

作者: 109874 时间: 2017-5-12 09:17
楼主太帅了，谢谢分享。

作者: 109874 时间: 2017-9-11 05:55
楼主太帅了，谢谢分享。

作者: 109874 时间: 2017-9-23 20:30
谢谢分享

作者: nhshiv 时间: 2019-1-28 09:15
谢谢楼主分享

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