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标题: 涨停敢死队火线抢入6只强势股0322 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2017-3-21 17:58
标题: 涨停敢死队火线抢入6只强势股0322
16年Q4业绩大幅增长，17年Q1业绩预告超预期
　　事件：恺英网络发布 2016 年年报，报告期内实现营业收入 27.2 亿元，同比增长 16.29%，实现归母净利润 6.82 亿，同比增长 4.11%， EPS 为 1 元/股。四季度单季实现营业收入 7.43 亿，环比增长 8.15%，同比增长 27%，实现归母净利润 2.5 亿，环比增长 33.69%，同比增长 117.39%。同时公司公布 2017 年一季度业绩预告，归母净利润预计在（ 1.85 亿-2.35 亿），同比增长（ 80.26%-128.98%）。

　　《蓝月传奇》、《传奇盛世》页游、《全民奇迹》手游是公司 2016 年营收和利润的重要来源。《全民奇迹》上线超过 2 年，依旧维持稳定高流水，累计至 2016 年底，共计贡献流水突破 62 亿元， 2016 全年贡献 29 亿流水，《蓝月传奇》自 2016 年 6 月测试阶段流水已经突破 6000 万元， 7 月正式上线以来稳居畅销榜前列，至 10 月单月流水已经突破 2 亿元， 2016 全年度流水突破 11 亿。公司另外一款主打游戏《传奇盛世》自上线以来，月平均流水近 5500 万元，月最高流水近 1 亿元。三款王牌游戏是公司业绩增长的主要来源，同时公司 XY.COM 平台以及 XY 助手等平台收入维持稳定。截止 2016 年末， XY 手机助手累计活跃用户数接近 1.8 亿人次，累计充值额突破 9 亿元， XY.COM 平台累计注册人数已经突破 8500 万人，累计充值额突破 14 亿元。我们预计 2017 年一季度业绩有望与 2016 年四季度媲美，主要基于《蓝月传奇》、《传奇盛世》、《全民奇迹》表现稳定，同时新上线游戏逐步贡献收益。

　　成本控制得当，页游、手游毛利率均有所提升。报告期内，公司手游业务毛利率为 60.81%，同比增长 6.55%，《全民奇迹》进入成熟期，成本端持续优化。页游业务毛利率为 73.66%，同比增长 2.43%，在新游戏推出，收入大幅提升的情况下，毛利率仍有小幅提升，证明公司在页游端成本控制非常得当。

　　页游收入实现同比增长 99.6%，收入占比提升至 39.6%。公司凭借推出《蓝月传奇》、《传奇盛世》等精品游戏，在页游方面实现快速增长。 2016 年手游业务收入占比为 43.22%，页游业务收入占比 39.6%，逐步接近手游收入，我们认为一款优质的页游，在竞争逐步趋于集中化的页游市场仍能贡献可观利润，公司接近 2 亿流水的《蓝月传奇》和平均 5000 万流水的《传奇盛世》两款游戏的表现完全不逊色于爆款手游《全民奇迹》。

　　2017 新增长点：页游方面，公司目前除了《蓝月传奇》、《传奇盛世》外，《霸者之刃新版》、《斩龙传奇》、《梁山传奇》等亦有不俗表现，其中《梁山传奇》近 30 天开服量已经排名第 9，我们认为这也是一款足以与《蓝月传奇》媲美的游戏，非常值得期待。手游方面，公司也储备有“全民奇迹”、“传奇世界”、 “热血系列”、“魔神英雄传”、国内知名 3D 动漫“少年锦衣卫”等各类精品 IP，后续将逐步研发、上线。

　　盈利预测及估值：根据公司当前 IP 储备和游戏开发情况，同时考虑 19 亿配套募资到位，外延拓展空间较大，维持此前 2017-2018 年判断。预计公司 2017-2018 年实现的收入分别为 37.20 亿元、 41.32 亿元，分别同比增长 36.76%、 11.07%；实现归属母公司的净利润分别为 9.44 亿元、 11.30亿元，分别同比增长 38.42%、 19.76%，对应 EPS 分别为 1.32 元、 1.58元，给与 2017 年 35xPE，对应 46.2 元，维持“增持”评级。

　　风险提示： 1）新游戏上线进度低于预期； 2）人才流失风险。

江苏银行：中收高增长；资产质量压力减轻
　　事件
　　公司公布 2016 年报：2016 年公司实现归母净利润 106.11 亿元，同比增长11.72%；实现营业收入 313.59 亿元，同比增长 11.81%。第四季度公司实现净利润 23.31 亿元，同比增长 11%。期末总资产余额 1.6 万亿元，较年初增长 23.87%。年末加权平均净资产收益率 14.47%，同比下降 1.25 个百分点。期末不良率和拨备覆盖率分别为 1.43%、180.56%。2016 年分红预案为每股 10 股派发现金股利人民币 1.78 元（含税）。

　　点评
　　全年整体业绩符合预期，中收和营业成本是业绩的主要贡献因素。2016 年公司实现归母净利润 106.11 亿元，同比增长 11.72%，业绩增速较前三季度（+12.6%）下滑 0.9 个百分点。营收和拨备前利润分别增长 11.8%、19.3%，增速较高，主要是非息收入（同比增长 50%VS2015 年 36%）和成本（下降 1.2%VS2015 年+10%）的贡献。全年拨备同比增长 34.8%，增速较去年提高 10 个百分点；四季度拨备计提放缓（环比下降 17.6%），信贷成本环比下降 25BP，拨备覆盖率同比下降近 12 个百分点至 180.56%。

　　手续费收入带动中收高增长，中收占比明显提升。2016 年公司的中收同比增长 50%，增速高于去年 14 个百分点；中收占比同比提高 4 个百分点至19%的新高水平。佣金手续费净收入同比增长 49%，增速较去年提升 10 个百分点。手续费收入的高增长主要来自代理类（同比增长 80%）和银行卡业务（同比增长 61%）的贡献，代理业务手续费占手续费收入的近 60%。

　　息差水平同业较低；消费贷等零售贷款快速增长有利于未来息差的提升。2016 年公司的净息差同比下降 24BP 落至 1.7%的行业较低水平，主要是资产重定价以及高成本的同业负债占比提升的影响。近年以来公司加大信贷结构的调整，高收益的消费贷高速增长，按揭贷款占比持续下降。2016 年公司的消费贷（包括卡易贷）同比增长 75%，占零售贷款的比例提升至27%，同比提升了 6 个百分点。消费贷的快速增长有利于提升公司的息差水平。

　　不良率企稳，资产质量压力减轻。期末公司的不良余额为 93.18 亿元，同比增长 16% ，较三季度末增长 2.5% ，增速有明显回落；期末不良率为1.43%，稳定在去年的水平。四季度资产质量好转，不良生成率环比下降53BP。从关注类贷款和逾期贷款的情况来看资产质量压力减轻，关注类贷款占比同比下降 11BP，余额增速明显回落。期末逾期贷款余额同比下降1.9%，同时在不良的确认上也有提升。整体上公司的资产质量已经趋稳，未来压力减轻。

　　坚持“双核三极”以及“最具互联网大数据基因的银行”的战略和发展规划。2017 年是公司新一轮五年战略发展规划的关键一年，公司将逐步构建以全资产经营为核心的价值驱动、以互联网大数据运用为核心的技术驱动，以大公司大零售大同业为重要增长极的“双核三极”业务格局。同时公司着力于打造“最具互联网大数据基因的银行”，重视科技创新，深耕大数据应用。我们认为新的五年战略规划以及大数据的深入应用将提升未来公司业务的发展空间。

　　投资建议和盈利预测
　　整体上公司的业绩基本符合我们的预期。资产质量压力已经减轻，未来需要关注公司息差的回升以及中收的增速。我们预计 2017 年公司业绩同比增长15.2%。目前对应 2017 年 PB 为 1.22 倍，作为次新股估值优势明显。我们维持公司增持的投资评级。

　　风险提示
　　经济长期低迷，信用风险持续高发；公司的经营风险等

亨通光电：蓝筹典范，景气高涨
　　光纤光缆将全年保持高景气。行业需求在2016年多次超市场预期，2017年光棒供给缺口较大，随着长飞、亨通、中天光棒虽有少量扩产，但2017年初光棒缺口率高达32%，预计年底缺口仍有9%，全年至2018年上半年高景气确定。我们分析认为运营商CaPex的结构性变化对于固网将产生正向影响，中国电信确定2017年资本开支1000亿，CaPex边际改善，光纤光缆行业最为受益。2017年起海外订单将持续落地，海外需求逻辑清晰。产能方面，公司光棒产能年底预计提升至1500吨，光纤产能5000吨，光纤毛利率将保持40%以上，光通信业务利润占比高达70%，量价齐升逻辑下弹性最大。

　　量子通信产业化打开新空间。公司与北邮、中科大、中国联通等成立量子保密通信联合实验室，开展研发及产业化合作；公司拿下宁苏量子保密通信干线及宁苏干线向南通、上海边界延伸段总进出共约1000公里建设及后续运营项目。量子通信是国家重点科研项目，未来成长空间巨大。

　　高压、海缆、新兴业务等亮点众多。电力电缆受益特高压快速增长及产业集中度提升，未来5年盈利有望达到目前光通信业务的量级；海缆业务厚积薄发，与海外EPC总包巨头战略合作，海外大单频繁落地，2016年底开始盈利，2017年以后高增长确定；海底观测网或有望启动，公司是国内三家供应商之一，对应市场空间200-300亿。

　　定增助力公司继续腾飞，控股股东充满信心积极认购。拟募集30.6亿加码海缆、新能源、智慧社区、大数据等高毛利率业务，达产后将大幅提升公司盈利能力。控股股东对公司发展充满信心，计划认购6亿，占金额比高达19.6%。

　　投资评级：强烈推荐-A（维持）。我们上调公司2016-2018年净利润至13.93、22.34、28.42亿，2016-2018EPS1.12、1.80、2.29元/股，现在股价对应2016-2018年PE21.X、13.X、10.X倍；考虑到增发摊薄，公司2016-2018年EPS1.02、1.63、2.11元/股，对应摊薄后PE23.X、14.X、11.X倍。公司低估值及高增长兼备，增发完成后新业务竞争力进一步提升，运营商投资边际改善预期差较大，我们上调6个月目标价区间至29.38-33.20元，对应2017年PE区间（增发摊薄）18.X-20.X倍，维持强烈推荐-A投资评级。

三花智控：受益空调行业回暖，业绩表现优异
　　公司 2016 年业绩符合预期。 2016 年公司实现营业收入 67.69 亿元，同比增长 9.88%，实现归属于公司股东净利润 8.57 亿元，同比增长 41.63%，对应 EPS 为 0.48 元；其中第四季度实现营业收入 16.20 亿元，同比增长 18.85%，净利润 1.86 亿元，同比增长 93.05%，对应EPS 为 0.10 元。

　　亚威科与微通道等新兴业务拉动公司收入较快增长。 1）分产品看， 2016 年三季度空调去库存结束后出货端持续反弹，空调零部件行业整体表现良好， 2016 年电子膨胀阀行业内销量为 2968 万只，同比增长 4.65%，截止阀 1.58 亿只，同比下滑 5.93%，四通阀 6987 万台，同比增长 2.16%，公司各大品类市场占有率均进一步上升，全年制冷业务收入为 40.62 亿元，同比上升 3.52%；亚威科业务收入 10.43 亿元，同比增长 21.30%，主要受益于欧洲业务快速回暖以及国内方太、老板和美的等厂商洗碗机业务的开拓；公司微通道换热器步入高速成长期， 2016 年微通道业务营业收入 10.76 亿元，同比增长 19.71%。 2）分地区看，2016 年公司出口收入为 38.31 亿元，同比增长 20.55%，主要系亚威科业务表现良好，同时人民币贬值带动出口景气度进一步回升； 2016 年内销收入为 29.38 亿元，同比下滑 1.5%。2017 年 1-2 月空调销量同比增长 39.5%，增速超预期，受益下游高速反弹，预计公司一季度收入增速将保持在 20%-25%左右。

　　制冷配件业务毛利率提升明显。公司 2016 年毛利率为 29.77%，同比上涨 1.26 个百分点，主要系公司持续推进产品结构调整优化，高附加产品占比不断提升，分业务看，制冷配件毛利率同比提升 3.14 个百分点至 34.17%，亚威科和微通道业务同比分别下滑 1.25 和 2.06个百分点至 18.47%和 29.32%。公司 2016 年期间费用率为 14.39%，同比下降 2.03 个百分点，销售费用率与管理费用率基本稳定，受益于 1.19 亿元汇兑收益，公司财务费用率同比下降 2.72 个百分点至-1.36%。此外公司 2016 年收到政府补助 6697 万元，同比增长 104%，综合影响下，公司 2016 年净利率为 12.73%，同比增长 2.86 个百分点。受制于原材料成本上涨公司一季度毛利率将面临一定压力，下游高景气度将推动利润继续快速增长。

　　加码新能源业务值得期待。公司此前与控股股东等一同参与设立新能源及智能汽车并购基金，并且集团旗下汽车零部件公司已实现对特斯拉热管理系统相关零部件供货。公司目前处于因筹划重大事项（涉及发行股份购买资产）的停牌期，若未来集团新能源汽车相关业务注入，将打开公司长期增长空间。

　　盈利预测与投资评级。我们维持公司 2017-2018 年每股收益 0.58 元和 0.67 元预测,新增2019 年盈利预测 0.79 元，对应 2017-2019 年动态市盈率分别为 19x、 16x 和 14x,考虑空调行业快速反弹以及集团新能源汽车业务优秀，维持“增持”投资评级。

业绩稳健增长，长期发展无忧
　　2016 年业绩增长同比15%
　　顾家家居发布2016 年年报，实现营业收入47.9 亿元，同比增长30%；实现归母净利5.8 亿元，同比增长15%；实现扣非后归母净利5.1 亿元，同比增长15%；实现EPS.67 元。公司收入增速略超我们预期，业绩增速低于此前预期。公司全年经营性现金流量净额9.7 亿元，同比增长28%。公司业绩增长主要来源于新建基地产能释放、功能沙发和床类产品快速放量。

　　扩张期加大投入，利好长期发展
　　顾家凭借较强的议价能力、良好的库存管理一定程度上对冲了成本上涨的影响，毛利率小幅同比回落0.6 个百分点至38.9%。公司增大了市场投入，叠加物流和人员费用增加，销售费用率同比增长1.2 个百分点至22.1%；公司增大研发投入，同时由于新办公楼租金、装修摊销增加，管理费用率同比增加0.2 个百分点至3.6%。由于汇兑收益和利息收入增加，公司财务费用率同比下降0.35 个百分点。综合影响下，公司期间费用率同比提升1个百分点。扩张期的投入虽然一定程度上影响了公司短期的盈利能力，但有助于公司核心竞争力的打造，为长期健康发展奠定了基础。

　　品类扩张将打开公司发展空间
　　沙发目前仍占到公司收入的60%左右，但占比同比有所下降，体现出公司品类扩张的成果。品类扩张将是公司未来业绩增长的重要来源之一，单一品类门店的坪效提升空间有限，且传统品类的渠道密度较高，单单进行渠道扩张容易达到瓶颈。国外家居巨头大多经历了由单一品类向多品类发展的历程，凭借品类扩张，汉森在人口仅有5000 多万的韩国市场获得了超过100 亿元人民币的收入。顾家主打产品沙发有较高的品牌知名度，有助于客户引流；优秀的设计团队和持续的研发设计投入是产品风格统一、实现一站式采购的基础；完善的渠道布局、良好的经销商管控能力是新品顺利推广的保证。品类的扩张将显着拓展公司未来的发展空间。

　　看好长期成长性，维持给予“增持”评级
　　作为国内软体家具龙头，公司未来将以优质品类为客户流量入口，逐步进行品类扩张。本次IPO 募集资金将给公司产能扩张、销售网络建设等方面提供充足的弹药。根据模型测算，顾家家居2017-2019 年的EPS 分别为1.88、2.32、3.00 元。考虑到公司竞争实力、长期发展空间、现金充足有外延扩张能力以及次新股溢价，给予2017 年28-30 倍PE 倍数，目标价格为52.54-56.29 元，维持“增持”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险。

中储股份：国内物流地产龙头，业绩超预期
　　新闻/公告。 2016 年公司营业收入 152.81 亿元，同比下降 14.02%；实现归母净利润 7.67 亿元，同比增加 15.09%，实现基本每股收益 0.35 元，同比下降 2.68%；加权平均 ROE 为 8.36%，较去年下降 1.99个百分点。业绩略高于我们此前预期。

　　顺应行业的变化，物流业务转型成效显着。随着我国经济结构的调整，大宗能源原材料的物流需求低迷，而机械制造、医药、电子等产业的物流需求持续快速发展。公司也积极调整，大力拓展商贸物流一体化的供应链模式，同时将部分仓库改造升级成为现代化仓库。转型已经产生明显效果，报告期内，公司实现物流业务收入 36.16亿元，同比增长 40.25%。其中，仓储业务收入 6.70亿元，同比增长 49.24%；配送运输业务收入 17.46亿元，同比增长 284.22%，完成配送运输总量 7759.22万吨，同比增长 728.48%。物流基地建设方面，上海临港奉贤一期、中储辽宁物流产业园一期一阶段等物流基地已具备投产条件，将进一步推动物流业务的发展。

　　土地价值构筑安全边际，拆迁补偿保证业绩稳定。公司土地储备达 850 万平米，由于大部分土地取得时间早，且为国家划拨土地，账面价值被严重低估。报告期末公司土地使用权账面价值仅 24.48 亿，我们保守估计目前土地价值在 111.88 亿至 181.58 亿之间，土地构筑良好的安全边际。此外公司主动寻求土地资产变现，报告期内出让了天津南仓、唐家口以及郑州的部分土地，获得政府拆迁补偿收益10.38 亿元，使得净利润增加 7.63 亿元。

　　背靠中国诚通推动企业混改，依托中储智运开启无车承运。公司是中国诚通物流业务在 A 股的唯一上市平台，集团有望将更多优质的物流相关资源向公司集中。公司也在 2015 年引入普洛斯成为第二大股东，打响了央企混改第一枪。报告期内，公司已与普洛斯在仓储物流业务开拓、薪酬体系优化等方面已开展合作，这将有利于改善公司的管理效率。此外公司于 2015 年上线的中储智运平台致力于整车配货业务，发展迅猛， 2016 年单日交易单数突破 1000 单，单日交易额超 1600 万，全年贡献营收13.28 亿元，并已获利 21.56 万元。公司将借助中储智运平台，拓展多式联运业务，提高物流组织运营能力，成为公司转型升级的新动力。

　　上调盈利预测，维持“增持”评级。我们考虑到： 1）预计未来 3-5 年公司将持续出让土地，产生稳定的非经常性损益，保障了业绩稳定。 2）普洛斯与公司在业务开拓、薪酬体系优化方面的合作将提升公司效率。 3）房地产项目开售将为公司带来主营利润。我们上调盈利预测： 17-19 年归母净利润8.11 亿元、 8.65 亿元、 9.09 亿元（原预测 17、 18 年归母净利润为为 7.76 亿元、 8.55 亿元）， EPS分别为 0.37 元、 0.39 元、 0.41 元（原 17、 18 年 EPS 为 0.35 元、 0.39 元），对应现股价 PE 分别为25 倍、 23 倍、 22 倍。维持“增持” 评级。

　　风险提示：土地出让项目、房地产销售或与普洛斯合作项目低于预期

作者: 109874 时间: 2017-5-15 16:12
谢谢提供参考

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