股民大家庭

标题: 明日最具爆发力六大牛股1223 [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2016-12-22 18:10
标题: 明日最具爆发力六大牛股1223
紫光国芯(002049)公告点评：承诺未来有权整合长江存储国家存储器战略版图日渐清晰
　　紫光集团拟通过其控股子公司紫光控股与长江存储现有股东共同出资设立长江控股，以实现对长江存储的控制。其中紫光控股以货币出资人民币197亿元，占长江控股注册资本的51.04%；大基金、湖北国芯投资和湖北省科投合计占注册资本48.96%。

　　紫光国芯承诺未来有权整合长江存储。紫光集团承诺，紫光国芯未来规划发展存储器芯片制造业务时，在满足条件的情况下，紫光国芯有权通过非公开发行、重大资产重组等方式对长江存储进行产业整合。

　　武汉新芯正式成为泛“紫光系”企业，国家存储器大战略持续推进。成立长江控股是国家存储器大战略从从由原来紫光集团和武汉新芯的双平台模式，向紫光集团掌舵的又一迈进。表明紫光国芯将作为国家存储器上市平台进行资本运作和资源规划，协力开拓存储器市场。武汉新芯成立于2006年，2008年开始量产，产品线包括NAND Flash，NOR Flash和CIS，此前与飞索半导体（Spansion）签订3D NAND Flash技术授权合约，预计2017年量产32层以上堆叠产品。

　　而紫光国芯800亿定增，一举成为A股市场有史以来最大规模再融资。我们认为，通过紫光国芯的资本支持与武汉新芯的技术积累，将加速存储器国产化进程，进一步推动国产存储器通过3D NAND技术弯道超车。

　　国内存储器全面布局，预计产业链将加速向大陆转移。除了紫光国芯作为国家存储器大战略实施平台，目前还要兆易创新（收购ISSI兼备Flash与DRAM，据传在合肥建12寸晶圆厂向IDM迈进）、地方政府主导平台（合肥与福建），形成了自中央到地方，从DRAM到FLASH全面布局态势。目前存储器市场由日韩企业绝对领导，但伴随着半导体产业链进一步整体向大陆转移，国内存储器产业链预计将迎来跨越式发展，寡头垄断的存储器市场格局将迎来新变局。

　　存储器是国之重器，看好产业链相关标的。我们认为存储器产业链将会是半导体长线的投资机会，国家存储器战略平台以及产业链上下游配套厂商将会受益。建议关注国家存储器产业领军企业紫光国芯、兆易创新；可能的封测配套企业：大港股份、深科技、华天科技、通富微电、长电科技等；可能的设备材料供应商：
　　七星电子、上海新阳等。

　　盈利预测与评级。我们给予紫光国芯存储器业务的合理PB为2.2倍，对应市值2500亿元。考虑到公司作为国内独一无二的存储器龙头，中国存储器行业的领导者，公司存储器业务的市值空间还可以更大。考虑到公司旗下特种集成电路业务和智能芯片良好前景，给予紫光国芯现有业务300亿市值。因此，我们给予紫光国芯增发后总市值为2800亿元，增发后总股份35.67亿股，对应目标股价为78.50元/股。我们维持公司“买入”评级。

　　不确定性分析。定向增发无法完成；存储器行业发生重大变化。

中国国旅(601888)动态跟踪：与港中旅整合获实质推进密切关注机场招标及国改进程
　　核心观点
　　与港中旅整合获实质性进展人员整合进一步推进：公司今日公告，公司控股股东中国国旅集团与中国旅游集团战略重组已获商务部反垄断局批复，不实施进一步审查，从即日起可以实施集中，这标志着公司与港中旅重组的正式完成落地，后续股权划转及人员变动也将正式启动。近日，有媒体报道中国旅游集团旗下旅行社业务板块的领导变动或已有所进展，免税业务板块的人员整合亦有望获得推进，利于股份公司后续的稳定经营与管理提升。

　　短期关注首都机场招标进展，有望带动公司经营再上台阶：随着管理层的陆续到位，预期首都机场招标时间结点也将渐近。首都机场日上免税店现存50亿左右的营收体量十分可观，即使中免获得部分经营参与权，亦有望带动公司业绩再上一个台阶，建议密切关注。

　　中长期关注国企改革推进，旅行社及市内免税资源整合空间大：公司与港中旅的重组正在积极推进中，此前披露的港中旅《收购报告书》中明确指出了港中旅在旅行社及市内免税业务与上市公司的业务重合情况，并重申将于本次集团重组、上市公司股权划转完成后五年内，通过一定方式（包括但不限于委托管理、资产重组、业务整合等）将重合业务逐步减少并最终消除。未来，上市公司将以“旅行社+免税业务”为主业，有望整合港中旅旗下中国旅行社及市内免税牌照，增强海内外运营实力，进一步夯实资源垄断优势，规模效应不断显现之下亦有望提升经营效率、盈利能力和资源获取能力，想象空间较大。

　　财务预测与投资建议
　　我们维持对公司2016-2018年的每股收益预测1.75、2.04、2.37元，维持公司16年31倍PE的估值水平，维持目标价54.25元，维持公司买入评级。

　　风险提示
　　海棠湾、各地免税店经营低于预期；国企改革及机场招标进展不及预期等。

新南洋(600661)公告点评：定增通过内生外延双引擎动力强劲打造领军教育集团
　　事件。2016年12月21日,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)发行审核委员会对上海新南洋股份有限公司(以下简称“公司”)非公开发行股票申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得审核通过。

　　定增过会将为公司注入关键资金,满足K12教育领域战略发展,新设职教平台需求,依托高校资源,多维度打造领军教育集团。本次非公开发行拟募集资金总额不超过59,257.76万元(含59,257.76万元),扣除发行费用后的募集资金净额中的35,607.76万元用于K12教育业务发展项目,23,650.00万元用于职业教育业务发展项目。一方面,K12教育培训领域深耕多年,拥有良好的线下业务资源,旗下昂立教育在教育培训领域具有品牌优势。公司拟通过增加教学研究投入、数字化学校和资讯互动平台建设以及拓展校区等方式,强化K12教育领域先发优势。同时,公司拟投入资金25,000.00万元新设立职业教育产业平台,其中拟投入募集资金23,650万元。通过该平台与职业院校开展多方位的合作,结合公司高校背景,技术、资金等的优势打造,为部分资金、师资及教学实训场所有限制的高职院提供教育管理服务提高学院的办学水平和教学质量。

　　民办法修订案三审过会、教育行业盈利性受到认可,公司异地、多维度扩展空间打开。民办教育促进法三审过会,2017年9月施行,除基础教育阶段全日制学校,其他教育机构都可以选择注册成经营性机构。公司有望开始异地拓展K12培训业务,延续昂立品牌、运营优势,成功概率较高。同时,结合公司平台优势,上海交通大学高校背景等,教育基因纯正,有望借力外延并购、并购基金等模式多维度涉及教育其他子行业。

　　投资建议及业绩预测:定增约6亿顺利过会,为公司实现跨越发展提供有力支撑。公司将加码K12课外辅导,向职业教育延伸。原有昂立教育业绩保持高速增长,民促法修订落地打开异地扩张空间。教育并购成立近两年,预计有一定项目储备,公司內生外延双引擎动力强劲,本次过会将为公司带来充裕资金,有望依托高校背景,打造领军教育集团。基于公司昂立教育现有运营情况和发展趋势,不考虑定增等因素,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.44元、0.53和0.84元。教育板块估值较高,而公司教育主业占比高;此次定增将加速公司发展,我们给予公司2016年87倍估值,对应目标价38.28元。维持买入评级。

　　风险提示。传统业务不景气,业绩下滑风险。

雷科防务(002413)深度研究：深耕雷达产业链树立优势民参军企业标杆
　　投资要点：
　　“强者恒强”竞争格局加快形成，优势民参军企业呼之欲出。为数众多的民营企业围绕军品采购订单的竞争日趋激烈，然而伴随着武器装备预研阶段逐步向全社会开放，“赢者通吃”

　　+“马太效应”势必导致唯有优势民营企业方能在未来“强者恒强”的参军时代脱颖而出。

　　遗憾的是，对优势民参军企业尚没有明确的筛选标准。因此，本文尝试提出关于如何甄别优势民参军企业的五个维度，并以此为视角来对雷科防务的基本面进行分析。

　　聚焦军工电子，旗下三家子公司技术优势互补，经营协同高效。公司已全面转型军工电子信息行业，本部作为控股平台，主营业务全部依靠旗下理工雷科、奇维科技和爱科特三家子公司开展。其中，理工雷科擅长雷达等载荷的信号处理技术，奇维科技从事弹载、机载等通信控制计算机研制，爱科特在产业链上游专攻信号接收技术，三者在业务领域存在互补，并能共享上下游渠道，奠定协同高效经营基础。

　　晋升系统集成商有助于提升核心竞争力，有望与营收规模和盈利能力实现共振。我国雷达市场前景广阔，但细分领域众多，需求分散化，产品定制化特征明显。公司布局雷达整机等系统级业务，不仅能够依托自主研发能力获得整机部分的丰厚利润、构筑型号垄断壁垒，还能通过系统集成技术更好地对接客户、增加型号项目订单，进而对旗下整机、分系统和零部件业务发展形成正反馈作用，销售收入规模和毛利率水平有望步入良性循环发展阶段。

　　符合五大标准，公司正在蜕变成一家优势民参军企业的典范。我们认为，一家优势民参军企业，应当从核心成员、细分市场、技术实力、产品型号以及军民转化能力五个维度进行差异化竞争。以此五大标准来考察雷科防务，我们认为，公司1）在军工领域拥有丰富的经验和人脉；2）准确定位，瞄准雷达配套细分市场做精做细；3）拥有核心自主知识产权、定制化研发生产能力强；4）横向拓展配套产品体系，纵向深耕总体型号系列；5）具备军民转化能力，挖掘民用市场巨大潜力。

　　首次覆盖给予增持评级。预计公司16/17/18年的EPS分别为0.14元、0.19元和0.28元，目前股价（12月21日收盘价为11.90元，今年8月募集配套资金发股底价为11.97元/股，发行价格最终确定为14.50元/股）对应16/17/18年PE分别为85倍、63倍和43倍，而选取的军工电子信息类可比公司16/17/18年的PE中位值分别为61倍、47倍、36倍。考虑到公司作为优势民参军企业的标杆最终将被市场所认可、晋升系统集成供应商扩大营收规模和提升毛利率水平，因而公司的PE高于行业平均水平具有一定的合理性。

　　此外，考虑到后续外延并购预期落地、目前股价接近于前期定增底价以及公司当前PE回落至历史走势的置信区间下限，因而具有一定的安全边际，首次覆盖给予增持评级。

　　投资案件
　　投资评级与估值
　　我们分析预测，公司16/17/18年归母净利润分别为1.56、2.13和3.26亿元，对应EPS分别为0.14元、0.19元和0.28元，目前股价（12月21日收盘价为11.90元，今年8月募集配套资金发股底价为11.97元/股，发行价格最终确定为14.50元/股）对应16/17/18年PE分别为85倍、63倍和43倍。

　　我们选取与雷科防务的主营业务比较类似、具有代表性的可比公司作为参考对象，军工电子信息类可比公司16/17/18年的PE中位值分别为61倍、47倍、36倍。尽管雷科防务的估值水平显著地高于行业PE中位值，但是虑到公司作为优势民参军企业的标杆最终将被市场所认可、晋升系统集成供应商扩大营收规模和提升毛利率水平，我们认为，公司的PE高于行业平均水平应当具有一定的合理性。此外，考虑到后续外延并购预期落地、目前股价接近于前期定增底价以及公司当前PE回落至历史走势的置信区间下限，因而具有一定的安全边际，首次覆盖给予增持评级。

　　关键假设点
　　1）在研项目顺利推进，下游军方订单如期释放；2）公司整合顺利，协同效应显现；3）晋升系统集成商，扩大公司营收规模和提升盈利能力。

　　有别于大众的认识
　　（一）首次提出优势民参军企业五大标准
　　当前，绝大多数民参军上市公司的前身都是从事非国防军工行业的，本质上都属于转型股标的。从股价走势来看，上市公司通过收购资产转型军工产业，股价在重组预期助推下，短时间内会有快速且大幅的上涨。资本逐利性引发许多投资者比较喜欢简单粗暴地炒作民参军重组概念或者后续外延并购预期，但对重组标的的基本面情况的关注度明显不足。随着越来越多的上市公司转型军工，鱼龙混杂局面难以避免，那么市场对为数众多的民参军标的的甄别能力就有待进一步提升。

　　在行业层面上，伴随着武器装备预研阶段逐步向全社会开放，“赢者通吃”+“马太效应”势必导致唯有优势民营企业方能在未来“强者恒强”的参军时代脱颖而出。遗憾的是，对优势民参军企业尚没有明确的筛选标准。因此，本文有别于大众的认识在于，我们率先尝试提出了优势民参军企业的五大标准，即民营企业参军应当从核心成员、细分市场、技术实力、产品型号以及军民转化能力五个维度进行差异化竞争，以确立自身在军品采购市场上的优势地位。

　　（二）雷科防务符合优势民参军企业五大标准
　　市场对公司作为优势民参军企业的地位有所疑惑，我们认为，雷科防务1）在军工领域拥有丰富的经验和人脉；2）准确定位，瞄准雷达配套细分市场做精做细；3）拥有核心自主知识产权、定制化研发生产能力强；4）横向拓展配套产品体系，纵向深耕总体型号系列；5）具备军民转化能力，挖掘民用市场巨大潜力。因此，公司符合优势民参军企业的五大标准，有望在未来民参军“强者恒强”的竞争格局中成为强者。近期，公司顺利完成董事会换届，军工发展的领导力得以增强；拟收购博海创业，加强与兵器工业的合作关系，一系列动作与布局正在不断夯实成为民参军时代强者的基础；因此，我们坚定看好，公司在深耕雷达产业链的同时，未来发展方向是树立优势民参军企业的标杆。

　　股价表现的催化剂
　　外延并购预期、民参军相关政策颁布，军品订单释放、定期报告发布。

　　核心假设风险
　　购买资产交易可能被暂停、中止或取消风险；下游军方采购订单的不确定性；民参军相关扶植政策推进不及预期；军工业务升级及资产整合风险。

吉艾科技(300309)：业务迅猛起航民营AMC初露峥嵘
　　投资要点
　　高额订单接连落地，AMC迅猛起航彰显执行力&展业决心：1）子公司吉创资管先后出资1.4亿元收购本息合计15.12亿元的不良资产包、4亿元收购上海高湘投资名下持有金融类债权的资管计划受益权，高额订单接连落地，进度、规模均超预期，标志着公司AMC业务正式起航。2）吉创资管前期已取得工商营业执照，注册资本10亿元，公司布局新业务的进度和效率显著领先，彰显管理层执行力及坚定拓展AMC业务的决心。3）公司新任总经理姚庆先生为不良资产管理领域稀缺性专业人才，后续公司有望依托人才资源+资金支持+新疆区域税收优惠全力展业，打造民营AMC潜在龙头。

　　设立浙江AMC孙公司，模式极具示范性，全国展业初露峥嵘：吉创资管拟与自然人郭明杰合资设立浙江吉创资管，注册资本5000万元，公司持股51%，AMC布局再下一城。该控股合作模式极具示范性，主要系不良资产管理具有地域性，向全国拓展需充分结合当地资源及专业人才，并建立互惠合作机制，因而控股合作模式将是全国展业最佳路径，预计后续公司将进一步通过控股合作模式推动扩张，部分不良资产规模较高的省份均有可能成为后续突破口。

　　AMC&油服双主业格局显现，塔国炼油厂有望贡献可观利润：传统油服业务方面，公司前期定增募资4.4亿元以推进塔吉克斯坦丹格拉炼油厂建设项目，预计该炼油厂将于明年上半年内完工投产，考虑当地油气资源缺乏，且一带一路战略推动中资公司在当地大面积建设工程，预计该项目盈利能力强劲，明年有望贡献可观利润。公司AMC+油服双主业格局显现，短期看好AMC业务把握行业黄金发展机遇迅速做强，中长期反哺油服主业，实现显著协同。

　　银行进军债转股+AMC增资扩股，不良资管热度持续提升：1）农行、建行拟分别出资100、120亿元设立专司债转股的AMC子公司，其他大型银行据报道也将自建AMC，银行系AMC陆续成立提升市场热度，并加剧行业竞争、弱化牌照价值。2）省级AMC纷纷增资扩股，宁夏、广西、山东的AMC将增资至100亿元及以上。

　　3）AMC或将再度迎来黄金机遇，随着不良资产价格水涨船高，看好拥有优秀处置能力及人才、资源的企业成为AMC潜在龙头。

　　投资建议
　　公司AMC迅猛起航，高额订单接连落地，同时拟设立浙江资管孙公司，控股合作模式向全国拓展极具示范性。目前，公司AMC&油服双主业格局显现，中长期显著协同，转型升级迎来业绩拐点。预计公司17、18年净利润分别为1.63亿、2.02亿，看好公司发展前景，给予“买入”评级。

　　风险提示：1）传统石油工程主业持续低迷；2）开拓不良资产处置业务的进展不及预期；3）不良资产处置行业竞争加剧。

华胜天成(600410)事件点评：看好子公司收购GD公司业务协同性明显
　　事件：
　　华胜天成公告：旗下间接控股子公司Automated Systems HoldingsLimited拟收购美国Grid Dynamics International,Inc.100%的股权，本次交易将以吸收合并的方式进行，总交易对价约为1.18亿美元。

　　投资要点：
　　GD公司技术具有竞争力，渠道完善，业绩增长迅速，看好长期发展：GD公司在开源技术、云端应用、大数据实时分析等方面拥有丰富的经验及管理能力，其主要业务是为零售、金融、媒体及科技行业的企业客户提供基于开源技术的全渠道电子平台核心系统开发、云端交付、大数据实时分析等IT服务。GD公司在北美市场拥有完善的销售网络，在东欧三国也建立了专业的研发交付团队，实现美国东欧两地运营。其较强的技术实力，完善的渠道，有力保障了其优质客户资源的聚集，公司2015年营收881万美元，增速241%，纯利润598万美元，增速309%，我们看好GD公司长期发展。

　　本次收购可以实现多方业务协同：首先公司子公司ASL主要业务为面向中国、新马泰等地区提供包括系统集成、维保服务、管理服务等一站式信息科技服务。ASL与GD在销售渠道及客户方面具有很好的协同性。其次公司本身致力于成为“以高端计算系统为基础的行业大数据和服务提供商”，本次收购有利于公司以北美和东欧为起点，整合全球范围内先进的信息技术和管理经验，为公司长期发展打下良好基础。

　　盈利预测和投资评级：维持增持评级我们看好子公司收购GD公司对公司产生的有益影响，由于本次收购尚未完成，基于审慎原则暂不考虑本次收购对公司影响，预测公司2016-2018年EPS分别为0.08、0.12、0.17元，当前股价对应市盈率估值分别为136、93、67倍。维持增持评级。

　　风险提示：（1）收购未能顺利完成的风险；（2）市场系统性风险；（3）市场竞争加剧的风险；（4）相关项目进展不及预期的风险。

作者: 109874 时间: 2017-9-9 14:37
谢谢提供参考

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