金卡智能(300349)战略聚焦物联网应用端，NB硬件高增长预期逐步兑现

步步为赢

　　结论：金卡智能(300349)18年营收、归母净利分别为20.4/4.98亿，同比增长20.9%/42.9%，符合预期。上调18年EPS至1.16(+0.01)元，维持19-20年EPS为1.37/1.63元，我们认为公司亮点除NB表放量外，物联网平台战略将打开市场空间，上调目标价至27.4元，对应19年20倍PE，增持。NB表开始批量出货，与天信协同效应不断增强。18年物联网表业务收入6.3亿（+43.4%），其中NB表收入1.4亿，占比22.6%。根据草根调研，NB表出货自18Q4开始提速，单月出货量超过10万台，判断19年NB表渗透率迅速提升，公司作为NB表引领者，产品结构升级，有望扩大市场份额。18年天信收入8.3亿元（+22.4%），主因产能大幅提升，并发挥与本部市场协同；此外，通过集团化采购降低成本，盈利能力进一步增强。
　　物联网平台战略是未来核心竞争力，系统平台及云服务打开市场空间。

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