【风口研报】明星分析师详解科技行业三大关键点，供需缺口放大+国产替代加速

股票王

      电子：新冠疫情导致电子板块大幅波动，国盛证券分析师郑震湘在梳理行业核心投资逻辑后发现，中期供需缺口有望进一步放大，叠加国产替代加速，电子行业中期景气度有望继续保持向上趋势。相关公司：兆易创新、卓胜微、长电科技。

      2月6日讯，新冠疫情导致电子板块大幅波动，国盛证券分析师郑震湘在梳理行业核心投资逻辑后发现，电子行业中期景气度有望继续保持向上趋势。

      郑震湘认为，决定科技公司核心产业价值三大关键点为创新趋势、中期供需和上市公司情况，受疫情影响较小：

      ①创新趋势：创新是决定电子行业估值与持续成长的核心逻辑，本轮创新由5G驱动的数据中心、手机、通讯等历史上第一次共振，进度及强度与疫情无关；

      ②中期供需：疫情扰动短期需求，而行业中期三大需求不受本质影响，部分企业延后资本开支，中期供需缺口有望继续放大；

      ③上市企业情况：疫情将使手机需求递延至Q2，Q2将提前进入旺季，同时疫情进一步加剧供应链往龙头集中趋势。

      半导体：中期供需缺口有望放大，今年国产替代将继续加速

      晶圆代工厂高度自动化及芯片设计公司轻资产属性决定其受疫情影响小，而员工人数相对较多的封测产业链或成为产业链瓶颈。后续若由于疫情影响运输及设备入厂、新员工招聘等，封测环节的产能瓶颈有可能凸显，叠加“国产替代+行业周期回暖”两大逻辑，行业景气度进一步提升。

      “非典”疫情爆发全球晶圆代工资本开支出现两个季度锐减，本次疫情中部分企业料将再度进行资本开支递延，中期供需缺口有望进一步放大，中期景气度有望继续保持向上趋势，具备涨价空间的相关标的将根据投资价值。

      从过去一年产业跟踪来看，华为大幅放开了对国内有潜力供应商认证条件，开启一轮国产供应链重塑，目前代工、封装、测试以及配套设备、材料已经开始实质性受益。郑震湘认为，2019年华为引领的国产替代才刚刚开始，2020年相关公司国产替代占比将会继续大幅提升。

      消费电子及面板：换机需求后延，面板产业进入反转

      上半年为消费电子淡季，疫情所导致的短期需求变化影响有限。随着疫情得到控制，一季度需求受到的影响有望在二季度起得到恢复。换机需求后延对于苹果下半年新机发布及销售并不算坏事，而三星国内出货量占比仅1%受疫情影响微乎及微。

      TV面板价格破新低，目前行业库存回归健康水位，20年奥运会、欧洲杯拉货需求提升，底部价格反转可期。韩国三星、LGD战略性退出LCD业务，国内龙头厂商产业主导权增加。价格反转趋势已确立，本轮反转产业趋势不亚于上一次景气周期。

      根据IHS报价，2020年1月各尺寸TV面板保持稳步上扬过程。出于未来涨价预期以及为赛事需求提前囤货，面板下游客户备货意愿提升，议价能力向面板厂商逐渐转移。在这种产业趋势下，面板价格有望保持上涨势头。

      PCB：行业依然具有中期成长性

      对于PCB行业特性来看，资本性支出带动的是未来产能的增长，研发支出带动的是盈利能力和竞争力提 高，两项指标并不会因为短期事件影响而改变，PCB 板块依然具有中期成长性。

      对于投资机会，郑震湘建议积极把握中期趋势，集中核心龙头、核心赛道，建议关注兆易创新、卓胜微、长电科技等。

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